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1月9日晚间，中国恒大(03333.HK)发布公告，就一个月前的一则沽空报告作出进一步回应，前述报告指称中国恒大“从未盈利”。

中国恒大列举五项理由，重申公司认为该报告无实际依据的观点，直斥“从未盈利”的结论仅是作者的“臆测和怀疑”。中国恒大声明，将保留对该机构采取法律行动的权利。

保留采取法律行动的权利

中国恒大1月9日的这则澄清公告，是公司在2023年12月4日所做澄清公告的进一步展开。在一个月前的澄清中，中国恒大已明确表示，这则沽空报告并无实际依据，中国恒大当时承诺将在“稍后对该报告的内容作进一步澄清”。前述澄清公告披露当日，恰逢中国恒大清盘聆讯再获延期，当日中国恒大股价盘中大幅震荡，盘中巨振18%。

这则让中国恒大一个月连发两则澄清公告的沽空报告，提出了夺人眼球的观点：恒大在多年来一直严重夸大收入和盈利，恒大并非是房地产市场低迷的受害者，“它的问题更为根本——从来没有任何利润”。

这则沽空报告的出具方，是一家香港本土研究机构GMT Research。该机构在官网自我介绍称，这是一家专注于亚洲并受香港证券及期货事务监察委员会监管的会计研究公司。回顾其做空的历史，其做空报告覆盖了一批港股上市公司，早在2016年该机构即曾发布对恒大的看空报告。

中国恒大最新披露的澄清公告显示，在过去一个月中，中国恒大围绕该沽空报告主要进行了两项工作：

第一，公司董事已对该报告进行审阅，认为该报告无实际依据；

第二，中国恒大确认公司审计委员会成员已审阅了该报告，亦确认公司核数师上会栢诚会计师事务所有限公司已审阅该报告，并表示不会撤回他们之前对公司财务报表出具的审计意见。

中国恒大表示，就该报告而言，公司董事没有获取足够有效的信息去采取进一步行动。董事将持续关注来自各方的信息，并在有需要时采取适当的进一步行动或措施。公司保留对该机构采取法律行动的权利。

五方面回应

除了重申立场，中国恒大还就沽空报告所提出的一系列观点，针对性地作出进一步澄清。

GMT Research这份沽空报告的出具起因，是中国恒大在2023年8月补充披露的2021年财报中，对房地产销售收入的确认方式进行了调整：

在2021年以前的财报，中国恒大房地产销售收入的确认简单明确，即“收益乃于资产之控制权转移至客户时确认”；2021年之后，恒大认为纳入取得竣工备案证或将房地产存货交付业主使用作为收益确认的额外条件，将更能反映公司的状况且更具实际操作性。

以此为依据，GMT Research认为，在2021年之前，恒大似乎在一些情况下，在物业交付甚至完工前，已经将收入全额入账，收入确认的变化将对恒大的财务状况产生重大影响。

对于GMT Research的分析，中国恒大反驳其结论仅是作者的臆测和怀疑，并提出了五项进一步澄清：

第一，在收入确认方面，中国恒大承认公司在2021年改变了其收入确认方法。中国恒大认为这一改变采用了根据现时环境下更符合会计准则的会计处理方式，主要是因应公司在遭遇流动性危机，以及大量人员流失后的大背景下而做出的决定。

第二，中国恒大过去年度的财务报表均通过罗兵咸永道的审计，获得标准无保留意见。即使在 其离任信中，也没有对公司过去年度的收入确认提出质疑。

第三，中国恒大认为，沽空报告的数据和结论缺乏直接相关性。一方面，沽空报告以公司毛利低怀疑利润不存在，中国恒大认为单纯的以毛利低就怀疑利润不存在缺乏相关性；另一方面，中国恒大认为公司的亏损严重和公司的规模及资产质量相关。

第四，沽空报告没有给出公司从来没有任何利润的实质性证据，所谓结论仅是作者的臆测和怀疑。

第五，沽空报告以2023年的结果，论证其2016年对公司的预测准确性，没有实质依据。

清盘聆讯倒计时

虽然一再发布澄清试图打赢舆论战，不过中国恒大的困难处境显而易见。在跨入新一年的日子，其他房企集中披露去年的销售情况、交付情况，中国恒大却只是更新了新增的未清偿债务情况。

中国恒大最新披露，截至2023年11月末，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约3163.91亿元；在10月底这一数字为3013.63亿元。此外，截至2023年11月末，恒大地产逾期商票累计约2055.37亿元。

在诉讼方面，截至2023年11月末，恒大地产标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计2053件，标的金额总额累计约4900.69亿元；在10月底，这两项数字分别为2002 件、4707.55亿元。 2023年11月期间，恒大地产较10月底新增101条被执行信息，新增被执行金额合计约130.48亿元。

此外，中国恒大也一直未就其境外债务重组事项披露进展，公司在2023年4月3日签订的每一份重组支持协议均已在2023年12月15日到期且未获延期。虽然，中国恒大表态公司将继续与各利益相关者进行讨论，以期就达成新的一致的协议，不过新的重组进展迟迟未能披露。

中国恒大下一次清盘申请的聆讯召开日期为2024年1月29日，距离今日还剩下约20天的时间。在此之前，中国恒大能否拿出一份新的重组协议值得关注。

责编：张骞爻

校对：苏焕文